2023年1月3日路德环境（688156）发布公告称公司于2022年12月30日召开分析师会议，长城证券（002939）刘鹏 罗丽文、易方达葛秋实、汇添富田立、南方基金赵舜、永望资产黄树军、大成基金张烨、安信基金陈嵩昆、东方基金赵明谦参与。

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具体内容如下：

问：公司2019年尚在新三板挂牌时曾公告称拟与贵州茅台（600519）酒厂（集团）循环经济产业投资开发有限公司共同出资设立遵义茅台循环产业园生物饲料有限公司，后续进展如何？

答：2019年2月（彼时公司尚在新三板挂牌），公司第二届董事会第二十一次会议审议通过《关于投资设立参股公司的议案》，因公司战略发展需要，拟与贵州茅台酒厂（集团）循环经济产业投资开发有限公司共同出资设立遵义茅台循环产业园生物饲料有限公司。后因合作方及其集团组织架构调整，合资公司未能设立，公司目前也有酒糟采购的供需合作，后续是否能进一步深入合作，我司还在积极推进当中。

问：公司白酒糟生物发酵饲料功能性体现在哪些方面？

答：公司白酒糟生物发酵饲料定位为功能性饲料原料，其功能性主要体现在产品富含功能性酵母源蛋白、β—葡聚糖、甘露寡糖、核苷酸、活性肽、有益菌、类消化酶等成分，能够有效缓解动物各类应激引起的消化功能障碍、提高动物免疫力、促进动物肠道微生态平衡，减少或替代抗生素等药物添加剂的使用，提高肉蛋奶品质，获得更加优质安全的动物产品。

问：白酒糟生物发酵饲料业务壁垒？

答：公司白酒糟生物发酵饲料业务壁垒主要体现在（1）技术优势。公司有机糟渣微生物固态发酵技术体系以工艺为核心，以自主集成的定制设备系统、自主选育的酵母发酵菌种为基础，以推动技术不断升级、产品不断完善的产学研合作平台为支撑，已构筑起系统的知识产权保护体系，截至目前已获得授权的自主研发专利31项（其中发明专利6项），在申请的专利20余项（其中发明专利10余项）。（2）区位资源优势。经过多年的产业化运营，公司已与酱酒主要产地的多家大型酒企签订了长期供货协议，锁定了酒糟资源；此外白酒糟具有含水量高，易腐败，不适宜长途运输，受环保监管的特点，只能就近建设处理工厂，且酱酒酒糟产地工业用地指标紧缺，古蔺路德的成功示范使得公司作为白酒企业环保配套，受到酒企所在地政府欢迎，公司已在我国酱酒主要产地赤水河畔多点布局，优先占地。（3）先发优势。公司白酒糟生物发酵饲料的客户为大型饲料加工企业与养殖企业，其执行严苛的供应商管理制度，专门配备营养配方师，对饲料产品的营养配比进行精细化计算，新产品需通过长达半年甚至一年的饲喂实验，系统的营养评价、安全性评价和性价比分析之后，才能够进入其饲料产品采购目录。公司产品兼具营养性和功能性，经过多年市场培育，从最初的产品试用、饲喂实验、养殖结果对照等，到现在进入供应商目录，以高性价比获得广大客户好评，销售供不应求。

问：公司厨余资源化-昆虫蛋白业务后续进展如何？

答：公司控股子公司武汉路德尚源水处理技术有限公司已转让其所持有的路德生物环保技术（武汉）有限公司55%股权。公司暂停厨余资源化利用业务主要基于以下考量其一，公司现阶段战略部署以大力拓展食品饮料糟渣-白酒糟生物发酵饲料业务为主攻方向，需集中主要资金与人力从广泛布点、产品升级、打造硬核直销等多抓手提升该业务整体竞争优势；其二，疫情三年来，餐饮行业发展承压，厨余资源化上游景气度较低，公司暂缓推进该业务。该孙公司前期投建的中试生产基地经过全过程的研发和试生产，公司已经储备相应的技术和体系，待后续有一定的市场机遇，公司会择机另行开展该业务。

问：公司河湖淤泥处理服务订单落地情况如何？

答：公司现阶段处于产业结构调整期，随着疫情的放开河湖淤泥处理业务在跟进的优质订单陆续落地，10月底成功中标温州市鹿城项目（金额约3300万元），近期成功中标黄石春湖项目（金额约4300万元），公司2023年会加大河湖淤泥项目的拓展力度，力争新订单陆续落地。

路德环境（688156）主营业务：公司为致力于高含水废弃物领域技术研发及产业化应用的高新技术企业,专注于河湖淤泥、工程泥浆及工业糟渣等高含水废弃物的处理,运用自主研发的泥浆脱水固结一体化、有机糟渣微生物固态发酵等核心技术体系,形成特有的创新型环保技术装备与系统,以工厂化方式高效能地实现了高含水废弃物减量化、无害化、稳定化处理与资源化利用。

路德环境2022三季报显示，公司主营收入2.3亿元，同比下降2.62%；归母净利润2327.1万元，同比下降49.21%；扣非净利润1922.26万元，同比下降47.63%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入7943.78万元，同比下降10.02%；单季度归母净利润488.81万元，同比下降67.99%；单季度扣非净利润379.62万元，同比下降72.31%；负债率27.64%，投资收益298.28万元，财务费用-144.29万元，毛利率34.11%。

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级7家；过去90天内机构目标均价为40.45。融资融券数据显示该股近3个月融资净流入1662.22万，融资余额增加；融券净流入0.0，融券余额增加。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，路德环境（688156）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力一般，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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