1、经济损失有多大？
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经济跌幅创历史新高。受俄乌地缘事件影响，乌克兰经济增速自2022年3月跌入负区间，尤其是2022年后3个季度，经济增速跌幅均在30%以上。2022年全年实际经济增速录得-30%左右，为1980年有数据以来新低。
从生产端来看，公共管理和国防保持高增。截至2022年，受俄乌地缘事件影响，乌克兰各行业生产均遭受重大冲击，尤其是建筑业实际生产同比跌幅接近70%；住宿餐饮、制造业、运输仓储以及专业科学技术等实际生产同比跌幅也超40%。而公共管理和国防实际生产同比则高达35.4%，这很大程度上与地缘事件持续演绎有关。
从需求端来看，政府集体消费保持高增。截至2022年，受俄乌地缘事件影响，乌克兰投资和进出口明显受损，尤其是出口跌幅超过40%，固定资产投资跌幅也超过30%。而消费表现则较为分化，家庭消费跌幅高达26.7%，政府消费以及为家庭服务的非营利组织消费则保持高增长，尤其是政府集体消费增速接近60%。通常来说，政府集体消费支出主要包括国防、公共安全、外交、科教文卫以及行政管理等内容，其高增很大程度上也是与俄乌地缘事件持续演绎有关。
分部门来看，从直接损害考虑，住房和交运部门受损最严重。根据世界银行估算，截至2023年2月24日，俄乌地缘事件造成乌克兰有形资产和基础设施的直接损害高达1347亿美元，占2021年名义GDP的比重高达67.3%，占2019与2020年名义GDP的比重均接近90%。
其中，住房损害规模高达504亿美元，是遭受破坏最为严重的；其次是交运部门，直接损害规模高达357亿美元；工商业部门和能源开采部门遭受破坏也较为严重，直接损害也均在100亿美元以上。
从经济损失考虑，工商业部门受损最严重。俄乌地缘事件造成经济损失高达2891亿美元，占2021年名义GDP的比重高达144.4%。其中，工商业受损最为严重，受损规模高达858亿美元；其次是爆炸危险管理部门、农业部门以及交运部门，受损规模均超过300亿美元。此外，能源与采掘、住房、健康、文化和娱乐、社会保护和生计以及教育和科学受损也较为严重。
受地缘事件影响，乌克兰债务也再创新高。在俄乌地缘事件影响下，截至2023年2月，乌克兰政府债务以及由国家担保的债务总规模达到1160.1亿美元，创2004年以来新高。其中，政府债务从2021年底的866.2亿美元上升至1061.8亿美元，累计增加了近200亿美元。
进一步来看，截至2022年，乌克兰政府杠杆率从2021年的49.0%陡升至78.5%，接近前高（2015-2016年期间，2014年俄罗斯通过克里米亚入俄条约）。而乌克兰外债余额占外汇储备的比重也高达500%以上（2014年时，超过1900%），外债占GDP的比重也从2021年的64.8%上升至87.1%，在新兴市场中位于前列，整体外债风险也依然不可小觑。
此外，贫困率大幅上行，流民也大幅增加。根据世界银行估算，以每人每天6.85美元的全球贫困线标准来测算，乌克兰贫困率从2021年的5.5%大幅上行至2022年的24.1%，贫困人口新增了710万人，回到15年前的水平。截至2023年2月，乌克兰登记流民规模增加至485万人，较2021年的85.4万人（2017-2021年平均在80万人左右），增加了近400万人；其中，自2022年2月以来登记的流民增加了350多万人。
截至3月28日，俄乌地缘事件发生后，从乌克兰流出的难民超过1900万人次。其中，超过5成流向了波兰，其次是俄罗斯和匈牙利等。
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乌克兰有何援助？
金融体系表现相对稳定。尽管乌克兰经济受损严重，但乌克兰国际储备规模在不断恢复，与多数新兴市场国家国际储备规模不断下降形成反差。截至3月，乌克兰国际储备规模回升至318.9亿美元，为2011年11月以来高点。其中，外汇储备规模恢复至284.1亿美元，为2021年12月以来高点，尤其是3月同比增速高达13.5%；黄金规模也恢复至17.1亿美元。整体来看，乌克兰金融体系表现要好于经济表现。
金融体系较好的表现很大程度上或与海外的援助有关。海外援助主要集中在金融和军事领域。根据基尔世界经济研究所统计显示，截至2月24日，过去一年，乌克兰累计获得援助达到1565.9亿欧元。其中，46.0%集中在金融领域，45.9%集中在军事领域。从时间线来看，去年3月、4月和12月的援助较多集中在军事领域，去年5月和11月的援助则较多集中在金融领域。
进一步来看，主要经济体中对乌克兰援助较多的是美国以及欧盟机构和成员，其中美国是最多的，援助了712.8亿欧元，占比超过45%（超过60%的援助集中在军事领域）；欧盟成员和机构援助了619.3亿欧元，占比也有40%（欧盟机构超过85%的援助集中在金融领域）。
若从本国经济角度来看，双边承诺援助占GDP比重最高的是拉脱维亚、爱沙尼亚、立陶宛、挪威和波兰。考虑到很多经济体不仅援助乌克兰，还接受了很多难民，如果将难民成本也考虑在内的话，援助+难民成本占GDP比重最高的是波兰、拉脱维亚、爱沙尼亚、保加利亚以及捷克。
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后续如果重建，有何影响？
重建成本高昂。根据世界银行估算，截至2023年2月24日，乌克兰重建和恢复成本高达4106亿美元，占2021年名义GDP的比重高达205.1%，占2019与2020年名义GDP的比重均超260%。
其中，交运的重建和恢复成本最高，高达920亿美元；其次是住房，重建和恢复成本也高达686亿美元。此外，社会保障以及能源开采等修复成本均在400亿美元以上。
从短期来看，乌克兰重建和恢复成本最高的是住房；其次是社会保障和交运部门；工商业、农业以及爆炸危险管理修复成本也不低。从中长期来看，乌克兰重建和恢复成本最高的是交运；其次是能源开采和住房；爆炸危险管理、社会保障、农业以及工商业等修复成本也不低。
此外，考虑到地缘事件造成的一些破坏或损伤是无法重建或修复的，很多损失是无法估量的。
2023年优先集中在哪里？由于所有经济部门和社会成员都有大量需求，乌克兰政府只能艰难地择优选择支出，以保障生命和福利并支持经济。根据世界银行报告估计，乌克兰今年重点将集中在能源基础设施、住房、交运学卫基础设施以及私营部门等领域的重建和恢复，预计优先事项成本在141亿美元左右，占总成本的3.5%左右如果后续重建，哪些产品或受益？从乌克兰进口商品来看，自2001年开始，乌克兰主要进口商品为工业制成品，进口比重从不足40%大幅提升至当前的近70%；能源产品的进口比重从之前的50%左右下降至不足20%；而其他产品如农业原料矿产和金属等比重较低，不到2%，食品进口比重在10%左右。
进一步来看，乌克兰对矿物产品、机电设备、化工产品等进口份额较高，均超过10%。尤其是对矿物燃料、机械设备、电气设备、塑料产品、医药产品和纺织产品等进口需求较高。
如果后续重建，哪些经济体或受益？从乌克兰进口地区来看，截至2021年，乌克兰从欧洲进口的比重超过45%，其次是亚洲，接近30%。进一步来看，乌克兰从主要经济体中进口最多的是中国，份额超过15%，其他经济体的份额不足10%；其次较多的是德国、俄罗斯和波兰等经济体，份额在6%-9%之间。
从中乌贸易结构来看，中国向乌克兰出口中最多的商品是机电音像设备及其零附件，份额超过35%，主要是电机电气设备等。其次是贱金属和化学工业品，份额在10%左右。而纺织原料、车辆航空器船舶、塑料制品等以及玩具游戏设备等也较多，份额也在4%-8%之间。
（来源：海通证券）
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