新材料行业周报:石英砂价格继续走高;工业气体龙头望强强联合 全球快资讯
2023-05-08 16:23:27 研报中心

投资要点

本周重点事件:(1)供不应求下,高纯石英砂价格继续走高。根据2023石英大会公众号,进口砂价格已达到40万/吨,国产砂价格也进一步上调。(2)杭氧股份股东拟收购浙江盈德,有望强强联合。5月4日杭氧股份发布公告,公司间接控股股东杭州资本与其他投资人及盈德香港、气体动力签署《股权出售与购买(主)协议》,约定杭州资本拟与其他投资人共同投资设立买方SPV,收购盈德香港持有的目标公司100%股权。本次交易完成后,杭州资本持有买方SPV30%股权,系买方SPV第一大股东(非控股股东),并承诺将在本次交易完成后的36个月内推动公司与买方SPV进行资产重组。(3)中复神鹰新品24K、48K碳纤维亮相JEC。根据中国复合材料集团公众号,中复神鹰在JEC复合材料展举办新品发布会,正式亮相SYT55S-24K和SYT45S-48K两款新品。SYT45S-48K是全球首家采用干喷湿纺技术制备的大丝束产品,兼具小丝束工艺性能及大丝束成本优势,并实现了工艺性能升级、成本降低,可适用于风电叶片、CNG、汽车等应用领域,该产品目前已实现规模化低成本生产。


(资料图片仅供参考)

从调研情况来看,1)光伏用高纯石英砂:供不应求下,预计Q2石英砂价格望持续走高,涨价品种或以中内层砂为主。2)单晶坩埚:头部坩埚厂商库存较低,预计后续根据市场情况或2-3个月调价一次。在石英砂价格上涨下,预计后续部分坩埚厂商价格仍有提升。3)石英玻璃材料&石英纤维:目前半导体用石英砂价格大几万一吨,预计23年对石英玻璃材料成本端略有影响,但头部企业毛利率仍有望保持稳定;石英纤维在航空航天中应用场景增加(如隐身结构和透波结构),有量增逻辑,价格或有个位数下降,但毛利率稳定(规模效应、产品结构等对毛利率有正向影响)。4)碳纤维行业:航天航空领域需求持续景气,头部厂商加快产能建设保障产品供应,中期看价格仍会有所下降,但新品的放量会带来产品结构改善。行业技术略有外溢(主要由于核心技术人员的流动),新玩家逐步增多,供给端逐步呈现“百花齐放”趋势,但新进入者仍主要集中在碳化环节率先布局,原丝环节攻克仍需时间。5)碳碳复材行业:目前光伏热场均价已处于底部区间并逐步企稳,原材料碳纤维价格下降在23Q1行业成本端体现,整体来看,23Q1光伏热场盈利仍有承压,但有望逐步探明盈利底。6)TCO玻璃行业:目前壁垒主要在于市场没有全套现成在线镀膜设备提供,且产品导电层要求镀制均匀性良好(否则会出现红绿条纹)。当前钙钛矿电池厂商与TCO玻璃厂商仍在共同匹配开发(各家钙钛矿厂商所用TCO膜系有差异),需多次送样以促进组件效率提升,已导入客户厂商望受益GW级产线落地并享有较高盈利水平。7)光伏玻璃行业:硅料成本下降释放行业需求望推动价格修复,规模扩增以及产品良率提升有利改善企业盈利水平,龙头企业设备自研+硅砂自供+良率优异充分保障竞争优势。薄玻璃占比提升趋势明显,个别月份出现紧缺情况,未来薄玻璃产品价格或阶段性维持一定溢价。8)工业气体行业:近两年头部厂商拿单量明显提升,产能在今年和明年逐步落地。特种气体方面,多家特气企业逐步突围并追赶,国产替代加速。9)功能性填料行业:AI高算力需求促CCL/EMC提高材料要求(如LowCTE、Lowα),目前国内如联瑞新材球硅产品序列齐全,一些高端产品已有批量供应要求。短期硅微粉需求处于筑底企稳中,伴随下游景气修复需求有望逐步好转。

新材料领域,我们重点推荐高纯石英砂、硅微粉、工业气体。

1)石英材料,预计Q2需求端边际向好,供给端几乎无新增产能,且不排除部分老产线检修导致供应略有缩减,供应缺口或进一步扩大。石英砂价格或已进入“重估”窗口期。相较于硅料、碳酸锂,高纯石英砂在矿源(资源)+提纯(技术)均有较高壁垒,因此供给端约束更强。目前海外虽有扩产计划,但我们判断整体增量相对有限且进度偏缓,国内仅石英股份可供应中内层砂且主导新增产能,合成石英砂尚需时间,行业景气周期有望拉长。石英砂后续有望迎光伏行业β与涨价α与业绩共振,半导体、军工用石英材料需求高增+国产替代共振,资质认证壁垒高,龙头企业有望持续提升市占率,推荐石英股份和菲利华,建议关注欧晶科技。

2)功能性填料:a.硅微粉,AIGC重塑算力基础设施,上游填料望受益(如高速M7以上用球硅)。覆铜板+环氧塑封料领域高端化增加球形硅微粉需求,性能/价格/服务优势下,看好国产龙头加速进入核心客户供应体系,高端品替代空间大。b.球形氧化铝,新能源车+芯片热管理需求促热界面材料需求扩张,球形氧化铝迎发展良机,预计25年全球球铝需求60.5亿。推荐联瑞新材,详见我们发布的《联瑞新材深度:硅微粉龙头引领国产替代,球形氧化铝打开成长空间》。

3)工业气体:节前一周工业气体价格跌多涨少。根据卓创工业气体公众号,节前一周液氧价格463元/吨,环比-2.3%,液氮价格504元/吨,环比+0.5%,液氩价格1039元/吨,环比-5.7%。工业气体长坡厚雪,海外制裁加码驱动电子特气国产替代加速,半导体设备望全面复苏提振电子特气需求,建议关注杭氧股份、华特气体、金宏气体。

4)碳纤维:军工领域需求景气,民用碳纤维中长期逻辑是用“价格”换“需求”。库存环比上涨,市场价格环比持平:本周周末碳纤维市场均价为12.9万/吨(环比持平,同比-5.8),大丝束均价10.4万元/吨(环比持平,同比-4.1),小丝束均价15.3万元/吨(环比持平,同比-7.3),周末碳纤维工厂库存3530吨(环比+840),原料丙烯腈价格有所下降。我们重点推荐碳纤维龙头中复神鹰(公司是碳纤维行业优质龙头,技术、规模和成本、产品、人才、股东优势明显,产能扩张+成本下降持续演绎;同时公司持续进行产品结构的高端化,在航天航空领域的应用拓展卓有成效且持续推进)和原丝龙头吉林碳谷(原丝壁垒高,且直接受益于风电用碳纤维需求快速增长)、光威复材(军品龙头,积极拓展民品);同时建议关注吉林化纤、中简科技、恒神股份和纤维设备厂商精功科技。

5)碳碳复材:目前价格下小厂面临亏损,光伏热场价格底部区间已企稳,上游碳纤维中期降价提升碳碳复材企业盈利能力的逻辑进一步强化。龙头具备强α,推荐金博股份(负极、氢能、碳陶刹车盘等业务逐步发力)和天宜上佳(热场盈利弹性高+石英坩埚高景气+轨交闸片困境反转)。

6)光伏玻璃方面:a.压延玻璃,节前一周3.2mm镀膜主流报价26元/平(环比持平);库存天数约20.2(环比-1.5%);在产产能8.4万t/d(环比持平)。近期组件招标量高于往年同期,随终端电站项目启动,需求望逐步向好。伴随行业库存持续去化,后续光伏玻璃价格仍有向上弹性,行业盈利低位具备改善空间。受益于光伏β向上,推荐旗滨集团(23年为光伏玻璃产能落地大年,且良品率已有明显提升),建议关注福莱特、信义光能、南玻A、洛阳玻璃。b.TCO玻璃,下游薄膜电池龙头扩产进程加速,钙钛矿产业化加速(目前国内已有数条百兆瓦钙钛矿产线投产,多条百兆瓦产线、GW级产线计划中),TCO玻璃重点受益,建议关注金晶科技。

7)锂电膈膜:动力及储能电池放量,预计22-23年行业需求快速增长,分别达到173.6/239.8亿平;有效产能分别为168.2/235.5亿平,同比+52.3%/+40.0%;预计23年全球供需紧平衡,价格有望平稳,中材科技成本进入下行通道,盈利改善空间大,详见我们发布的《中材科技深度:央企新材料平台,迎多业务景气+α共振拐点》。

8)陶瓷纤维:产品性能优异,望受益双碳下窑炉炉衬材料升级替换,陶纤下游应用领域广阔,目标市场望迎扩容;龙头企业凭借规模、研发及项目经验优势进一步提升市占率,推荐鲁阳节能,详见我们近期发布的《鲁阳节能深度:陶纤龙头乘“双碳”春风,奇耐深度赋能促加速成长》。

9)“0—1”产业:产业东风至,新兴赛道望实现0—1突破。a.碳陶刹车,百亿市场,23年有望实现从0到1。b.氢能:23年绿氢电解槽项目密集落地,燃料电池汽车政策支持和补贴东风已至,销量爆发力十足。23年有望成绿氢产业爆发元年。c.车载储氢瓶,我国储氢瓶市场处于发展早期,规模提升+技术突破+原材料降价,车载储氢瓶降本路径清晰。预计25年车载储氢瓶市场规模可达48亿,碳纤维需求量7313吨。详见我们发布的《车载储氢瓶行业深度:小氢瓶承载大产业,政策东风已至》。d.电子玻璃,下游产业加持下有望加速国产替代。

风险提示:宏观经济下行风险;需求低于预期;产能新增过多;信息更新不及时风险。

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